最新消息 / SAFE 的「缺點」
發佈日期：2022-05-23
SAFE 的「缺點」
SAFE，是Simple Agreement for Future Equity的縮寫，在美國知名加速器Y-Combinator發布後，迅速地引起注意。因為對新創友善的程度超越傳統的可轉換債(convertible note)，這幾年下來，已被廣泛地使用在新創初期或者橋接貸款(bridge loan)的募資，
然而，理想跟現實總是有點差距。以實際的經驗來看，SAFE其實也有其缺點，這些缺點倒不是SAFE自身的問題，比較是如何使用的問題。
最常發生的問題例如有：
- 用了太低的Discount Rate跟Valuation Cap。這除了導致原有股東被稀釋的不利效果外，也可能不利於下一輪的募資。
- 在一般SAFE的格式外，投資人想增加額外的條件。要增加額外的條件不是不行，只是當初SAFE被創立的目的就是希望能減少談判的時間成本及減少文書工作，增加條件導致新創公司必須額外修改SAFE文件，本身就跟SAFE原初的目的相左。而且，增加條件能否不傷害SAFE架構而被正確地反映在文件上？這本身需要功力。
- 創辦人搞不清楚SAFE如何運作，導致沒有在Cap Table正確表達或顯現SAFE的存在，而對公司現有及下一輪的股權分配有錯誤的估量。
- 搞不清楚SAFE如何運作的其實不是只有創辦人，投資人也常沒弄清楚，而對SAFE的轉換有不合理的理解跟期待。
SAFE 雖然名字裡有”Simple”這個字，但其實沒大家想得那麼簡單，否則YCombinator也不需要針對SAFE寫了數十頁的primer。(你如果看過那份primer，你會尊敬YC對SAFE下的苦工！)
因此，如果要使用SAFE來募資，新創必須花時間自己做功課，同時也跟律師好好的討論，了解不同情況下SAFE對公司股權的影響，作好壓力測試，才能讓SAFE真正的安全又簡單。
(本文僅為知識的分享，非法律意見或對具體個案的建議。任何需要法律建議者，應自行洽詢律師。對於信賴本文所做的任何決策，本文作者概不負責。未取得本文作者書面同意前，不得轉載本文。)
